前11月水泥行業(yè)累計固定資產(chǎn)投資達(dá)到1505.6億元，同比增長59.8%。11月份水泥行業(yè)完成單月投資166.4億元，同比增長32%，這一增速雖較前幾個月同比60%的高增長水平有所回落，但絕對增速水平仍較高。行業(yè)投資增速的區(qū)域分化特點(diǎn)顯著：09年前11月西部地區(qū)的水泥投資增加明顯，其中西南、西北地區(qū)同比增速分別達(dá)到130%、96%，而華東、中南和東北地區(qū)相對和緩，均在50%以下。
12月下旬西南成都、重慶及華東江蘇水泥價格小幅上漲，西北甘肅價格季節(jié)性回落。四川省、重慶市近期需求有所增加，帶動水泥價格上漲10-30元/噸；12月下旬江蘇省江蘇省熟料價格上調(diào)了10元/噸，上漲動力與前期同區(qū)域的上海、浙江市場基本相同，當(dāng)?shù)刂饕嗥髽I(yè)近期提價的主要目的仍主要是為了覆蓋近期煤炭成本的增加。甘肅蘭州近期水泥價格下調(diào)20-30元/噸，這主要由于隨天氣轉(zhuǎn)冷市場進(jìn)入需求淡季，主導(dǎo)企業(yè)發(fā)貨量下降30%左右，價格出現(xiàn)季節(jié)性的回落。
維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高到一定程度之前，這種以價格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率，行業(yè)未來兩年將整體處于以消化過剩產(chǎn)能為主的階段。行業(yè)中我們?nèi)韵鄬春卯a(chǎn)能擴(kuò)張速度偏慢的區(qū)域，推薦海螺、塔牌、華新和冀東；并相對看好區(qū)域需求具有持續(xù)快速增長前景的新疆地區(qū)，推薦天山股份。
